鼎韬曾预测，十二五期间，服务外包企业转型升级趋势明显，以创新为核心、资本为驱动的产业整合将成为产业发展的主旋律。而进入2013年，全球的服务外包买家在外包战略决策及服务商选择等方面将变得更加谨慎，化整为零成为业内的一种流行做法，而依据全球买家需求的发展转变，我国外包服务商的发展也会向着“灵活架构、快速迭代、反应迅速”的方向转变。从去年“整合”热潮到今年的“私有化”风波，无疑正在逐步验证鼎韬的这一预见。

　　自2011年东南融通事件以来，2012年，经纬国际、宇信易诚、千方科技、普联软件先后主动从纳斯达克市场退市。今年5月，亚信联创宣布私有化，紧接着业界大佬文思海辉也要退市，柯莱特私有化受到管理层和博彦科技的竞购。6月初，软通动力也宣布即将私有化。至此，中国涉及软件外包业务的企业都已宣布或完成从美股市场退市。在服务外包行业，尤其在软件外包领域，这场“私有化”风潮俨然越演越烈。

　　上市公司私有化，即通常所说的退市，是指由上市公司大股东作为收购建议者所发动的收购活动，目的是要全数买回小股东手上的股份，买回后撤销这家公司的上市资格，变为大股东本身的私有公司。这是资本市场一类特殊的并购操作，它与其他并购操作的最大区别就是它的目标是使被收购上市公司下市，由公众公司变为私人公司。

　　而在服务外包行业，企业接连宣布私有化，究其原因，主要是资本市场和服务外包产业两个大环境所造成的：

　　一、资本市场遭遇寒冬——直接原因

　　2011年开始全球经济面临下行，美国资本市场萎靡不振，欧洲又深陷主权债务危机，中国概念股又因财务造假等问题在美国市场上经受做空打击而受到重创，使得中国企业陷入“信任危机”，海外上市几乎停滞，而已在海外上市的企业一度处于股价低迷状态。数据显示，2011年从美国三大市场退市的中概股企业达29家，涉及交易规模高达57亿美元左右；而在美国市场上市仅11家，融资总量仅22亿美元。退市的浪潮显然高于上市的热度。而受国内经济宏观调控趋紧，以及国际市场债务危机扩散影响，我国的资本市场也相对萎靡。2011年我国境内IPO数量以及融资额比2010年分别下降了19%和39.3%，而2012年度上市公司的成长价值绩效以及市值增长率均创出近6年来最低水平。国内外资本市场的萎靡不振，对于刚刚起步和正在成长的中小型企业而言，无疑是“黑云压城城欲摧”。

　　上市对于企业的利益主要有：1.改善财政状况；2.利用股票来收购其他公司；3.利用股票激励员工；4.提高公司声望等。而其弊端主要有：1.失去隐秘性；2.管理人员的灵活性受到限制；3.上市后的股市风险等。综合资本市场的大环境以及上市的利弊影响，可以推出这些公司退市的直接原因具体包括：

　　（一）市场估值走低，公共融资能力削弱

　　企业上市的最主要动机就是获取公共融资，改善公司的资本结构，如果上市成功且市场估值高，那么公司就有可能以更好的价格增发股票，市场融资和利润就如滚雪球，越滚越大。但是前提是公司的利润和市场前景被大众看好，才会引起股民的投资兴趣，反之则会被冷落，而股民的直接参考就是财报。今年5月，文思海辉和软通动力相继发布了2013财年第一季度财报。财报显示，文思海辉净亏损170万美元，而上年同期净利润610万美元；软通动力净利润为300万美元，与上年同期的330万美元相比下滑9.9%。而柯莱特2011年、2012年分别净亏损4105.7万美元、4040.2万美元。由于公众持股者只强调短期的收益而往往对具有长期投资价值的公司缺乏投资兴趣，导致这些企业价值被低估，公共融资能力明显削弱。直接表现就是股价下跌，持股人数减少。2012年8月，合并之初，文思与海辉两家上市公司加起来的市值达到8亿美元。仅仅经过了大半年，文思海辉的市值跌到了5.87亿美元，股价立马应声下跌了1.04%。对已经完成融资的企业来说，在这种情况下，再继续发行股票显然已是“赔本的买卖”，而且决策者已疲于为了取悦公众持股者而使公司进退两难，所以，文思海辉和大部分企业不得不选择退市，以保存实力。

　　（二）市场效应丧失，品牌推广作用下降

　　公开上市即意味着进入整个资本经济这个大市场，并得到整个市场参与者的关注。通过新闻发布会和其他公众渠道以及公司股票每日在股票市场上的表现，商业界、投资者、新闻界甚至一般大众都会注意到公司，帮助公司提高其在社会上的知名度，免费做了品牌推广。但同时面对的还有国内外各行各业的激烈竞争。随着国内外资本市场的下滑，各行各业的概念股随即展开了残酷角逐，尤其由于服务外包这一行业近两年的萎靡，使得很多服务外包企业在这场资本角逐中明显底气不足，渐行渐远。对于这些企业而言，上市带来的市场效应弊大于利，对于品牌的影响甚至是负面的。除了实力雄厚的、能够跟整个资本经济进行抗衡的大企业，如东软，华为等能够坚守阵地外，很多企业都在思索如何退出这个资本漩涡，偏安一隅，励精图治。2011年以来，东南融通被迫退市，经纬国际、宇信易诚、千方科技、普联软件、亚信联创主动退市，文思海辉、柯莱特宣布将要私有化。2011年到2013年期间，服务外包企业显然在资本市场竞争中已经力不从心，而退市成为减小市场冲击，维持已建立的品牌形象的一种手段。

（三）人才激励作用变弱，人才吸引集聚能力下降

　　上市公司一般会通过以股票期权的形式对公司董事、高管及核心员工实施的一种长期激励方式，吸引并留住人才，从而提高企业的经营业绩。事实证明，这种方式对于企业对人才管理以及资本运营方面确实成果显著。但是也有弊端的一面，那就是股权激励可能会导致另外一种结果，被分股者从创业员工变成企业经营者，他们反倒少了创业过程中的激情，对股价的关心程度会超过对业绩的关心程度，影响这些人才的业务能力和创新能力，甚至外界从太多上市公司高管年底的离职潮中看到的是——套现离场。这种人才激励作用得不偿失。尤其在服务外包这个脆弱的行业里面，公司业绩普遍下滑，这种激励方式显然并不能吊大人才的胃口。面临这种情况，通过私有化，重拾员工的创业激情和奋斗动力，不失为一个好的方法。而文思海辉的私有化还另有隐情，自合并以来，人员重组就是其痛症。合并之初，文思海辉的员工加起来达到2.4万人，而到到今年3月底，员工总数是21577人，离职员工接近3000人，其中不乏核心骨干人员的流失。显然，上市和退市对于文思海辉来说，对于人才的去与留的作用都不大。

　　（四）决策者隐秘性、灵活性受限，难以实施激进策略

　　上市即意味着失去了公司的隐秘性和灵活性。美国证监会要求上市公司公开所有账目，包括最高层管理人员的薪酬、给中层管理人员的红利，以及公司经营的计划和策略。虽然这些信息不需要包括公司运行的每一个细节，但凡是有可能影响投资者决定的信息都必须公开。而且上市虽然能够获得公众持股者的融资和通过股票期权进行人才激励，但也意味着要受到这些人的约束。非上市公司一般可以自作主张，灵活制定公司发展策略，而上市公司的每一个步骤和计划都必须得到董事会同意，一些特殊事项甚至需要股东大会通过。这是很多上市企业最为头疼的问题，尤其对于需要急切进行业务转型的企业来说，决策者要实施某个私密项目，避开同行的竞争，但又不得不公开信息；制定一些激进策略也会处处受阻，难以按照目标顺利实施。作为上市公司，文思海辉、软通动力等必须按季公布财报，并在业绩无法达到预期时，承受来自投资者和卖空者的压力，因此不得不努力保持极度收益水平，这让文思海辉的某些激进策略难以实施，长此以往不得不选择私有化已获得更大的发展空间。

　　二、服务外包产业大变革——根本原因

　　服务外包业界都深谙，近两年是服务外包最为困难的两年，经历了辉煌成长期后，服务外包产业的发展遭遇了瓶颈，因此才会有去年文思和海辉的抱团取暖，又有今年文思海辉的私有化。无疑，对于服务外包企业的私有化举动而言，行业自身的大变革是其根本原因，其具体表现为：

　　（一）中国服务外包产业“先天不足”的弊端开始显现

　　同印度服务外包产业方式不同，我国服务外包是在政府的扶持下“被发展”，自2006年“千百十”工程启动，国家正式将服务外包纳入国家重点发展产业，在短短六七年的时间里就经历了起步、快速发展、转型的阶段，在产业发展的背后始终都离不开政府这个隐形“大手”的支持，缺少市场因素的推动，这同我国传统的经济体制有关。而印度服务外包起步早，在经过千年虫事件后正式踏入欧美市场。印度服务外包在国际产业分工潮流下应运而生，并遵循市场发展规律，才逐步掌握了世界话语权。中国服务外包企业在规模、专业能力和品牌等各方面同国际级企业相比仍然存在较大的差距和不足。2011年我国离岸服务外包合同执行金额还停留在年人均0.75万美元，明显低于不少国家的人均水平。服务外包企业中员工数超过万人仅4家（印度5万人以上有7家），在近1.7万个服务外包企业中有50%以上的企业人数在500人以下，规模普遍不大。同时随着中国服务外包产业的发展，人才问题越来越突出。人才短缺、结构不合理、人才能力较弱、人才流失严重、人才供给不通畅等一系列问题和矛盾进一步激化。数据显示，未来五年我国将有34万离岸外包人才缺口，每年50万外包人才缺口，5万高端外包人才缺口。此外，中国经济的“硬着陆”、知识产权保护、信任危机等因素一直都制约着中国服务外包的发展，这些“先天性”的不足随着服务外包发展，其弊端日益显现，并在未来相当长时间内是中国向产业链高端升级的“短板”。

　　（二）外包回流、政治摩擦、汇率问题等导致离岸市场大幅缩水

　　金融危机以来，全球经济放缓，经济复苏之路曲折坎坷，全球主要发包方美国、欧盟、日本都遭遇到了严重的经济衰退，高失业率、高主权债务、高财政赤字等问题一直都困扰着这些国家。为了维持本国就业，各国都在考虑减少产业的海外转移。欧美市场将随着贸易保护主义的再度兴起而重启内包潮流，很多欧美企业已陆续搬回了本国市场。而政治摩擦一直都是中日不可避免的矛盾。历史遗留的政治阴影，尤其近年争夺钓鱼岛主权引起的政治摩擦日益升温，波及了两国之间的经济合作。汇率风险也加大了企业离岸业务的压力。日元贬值、人民币升值，直接带来的就是中国企业利润的下降，尤其主要对日外包的企业，受到双重削减。如对日外包企业海隆软件，2011年对日软件外包业务占营业收入的比重高达82.7%。2012年财报显示，公司实现营业利润总额较上年同比减少4.83%。由于对日本客户主要采用日元结算，运用的远期结汇等金融工具已无法完全覆盖日元贬值带来的影响，日元贬值直接压缩公司净利润空间。相比人民币持续升值，中国最大的竞争国印度却是卢比贬值，更加拉开了中印两国外包企业的利润差距。以上因素都导致我国离岸外包市场大幅缩水。而被给予了厚望的中国本土服务外包内需市场，尽管近年来增长迅速，但是由于作为发包主体的国有企业和政府机构的外包动力不足，因此距离市场的深层次挖掘及全面爆发还有一段距离。

（三）低成本“人口红利”时代的结束

　　改革开放以来，我国充分发挥低成本的竞争优势，积极承接国际产业转移，在国际市场上赢得了大量加工贸易订单，逐步发展成为全球加工制造中心，是全球化的最大受益者。不过，随着我国经济发展阶段的提升和农村剩余劳动力由过去的几乎无限供给向有限剩余的转变，我国劳动力供求关系正在发生重要变化，中国逐步接近甚至达到刘易斯拐点。从发达国家经济发展的历史经验可以看出，一个国家在出现刘易斯拐点后，由于剩余劳动力已经为工业和服务业所吸收，就会从劳动力过剩转向劳动力不足，工资的上升使得劳动密集型产业的国际竞争力下降，从而引致相关产业走向衰落。中国的劳动力成本在过去几年内加速攀升，目前低成本的优势已经丧失殆尽甚至出现了一定的劣势。人力成本一直是国内服务外包企业最大的支出，约占营业收入的60%至70%。印度、泰国、越南等国不仅劳动力成本相对低廉，而且劳动力规模比较大，对我国服务外包行业的发展将形成一定的冲击。北京服务外包企业协会理事长曲玲年说：“近几年，国内部分企业的利润率已经由原来的15%～20%下降到5%～10%。其主要原因是人力成本上升。企业不可能通过降低人力成本来提高利润率。如果企业营收不能2倍于人力成本，行业不太可能保持前几年快速增长的态势。”

　　（四）服务外包行业自身发展规律产生的裂变

　　经济本身有其发展规律，从产生、成长、转型、成熟甚至没落，每个产业都按其轨迹发展，服务外包业属于新兴产业，在国外发展了30多年，早已由最初的成本驱动发展模式转向了价值驱动模式，创新成为发展方向。以印度为代表，早已摆脱了成本时代，成功转型成为注重研发设计的服务外包品牌大国，位居产业链高端。随着国内外服务外包环境的改变和我国人口红利时代的结束，迫使我国从以成本为导向的1.0时代向以价值为导向的2.0时代转变。产业发展要素由以成本、政策为主向以市场和资本为主、各要素协调互动，形成统一的服务外包产业生态系统升级演变。而我国服务外包起步晚、底子弱，还处于产业链的低端，对于向产业链高端升级的要求还底气不足。柯特罗公司亚太区总裁柯普莱尼曾坦言，“我们公司现有63%的外包业务是在中国进行的，但高价值的知识流程外包中国仅占3%，这说明中国的服务外包层次较低。” 业内人士表示，据印度全国软件及服务公司协会（NASSCOM）预计，其2013年的“新兴”市场之一是英国，而中国服务商却在英国市场看不到太多商机，反而认为美国和北欧市场倒是淘金的好地方。中印两国软件服务业出现这种认识上的差异主要是因为二者外包能力水平及所处的阶段不同。对于还未成长起来就遭受风雨洗礼的中国企业而言，显然在服务外包转型升级中有点力不从心，面对的无疑是一次裂骨式成长。

　　（五）云计算、物联网等新兴技术的冲击

　　新技术革命离我们越来越近，以云计算、移动互联网、物联网、大数据、社会化商务等为代表的新兴技术给服务外包行业带来了机遇，也带来了挑战。有关数据表明，到2015年，我国云计算产业链规模将达7500亿至1万亿元；未来5年我国物联网市场规模将迈上万亿元台阶，发展空间巨大。这些新兴技术的快速发展也极大的改变了企业的商业模式，即数据成为推动产业发展的核心和新枢纽，并带来服务模式的根本性变革，主要表现为，产业化数据；社会化商务；平台化企业。对于急切转型的中国服务外包企业而言，必须利用新兴技术促进商业模式的转变，才更加有把握决胜来自全球的竞争。曲玲年认为，以往，中国服务外包企业营运模式是“为买家降低成本”，随移动互联网、云计算和物联网等新技术的运用，社会经济活动网络化让“低成本”接近极致。为此，越来越多买家开始注重新商业模式的开拓，更倾向与提供创新服务的企业合作，共担风险和利润。云华时代智能科技有限公司董事长郭昕也表示，云计算、物联网等技术将使服务外包企业由“成本中心”变为“商业模式开发商”，告诉买家如何创造更多的利润。

　三、以私有化为契机进行釜底抽薪式的变革

　　在资本市场和外包产业双重重压下，经纬国际、宇信易诚、亚信联创、文思海辉、软通动力、柯莱特等企业以壮士断腕的勇气，选择了私有化，退出了资本市场，保存自身经济实力，以更加灵活、果敢的方式转变公司的商业模式，向产业链高端延伸，以期待能够绝地反击。

　　以文思海辉为例，文思海辉高级副总裁林德茂曾表示，“文思海辉的发展以前一直在走整个软件外包行业前面的一段路，而现在已经到了转型的路口。”文思海辉的产品线单一，盈利能力比较弱，相应的抗击风险的能力也比较弱。在整个大环境不佳的情况下就会首先受到影响。而且文思海辉的创新能力不足也让它不再受到资本的青睐。2012年财报显示，来自信息技术服务的净营业收入与2011年同期相比增长33.2%，占公司净营业收入的比例为61.6%；来自研发服务的净营业收入与2011年同期相比下降0.4%，占公司净营业收入的38.4%。文思海辉领导层一直致力于向高端的转型，为企业提供自有品牌的解决方案，比如智慧城市、智慧金融、商业智能等。但研发服务的净营收占比连续下降显示发展现状偏离了发展战略，领导层不得不出来控制企业的发展态势。尤其面对市场估值持续走低，融资能力不断下降，文思海辉领导层在痛定思痛后不得不选择私有化。退市后，文思海辉就不必时刻暴露在投资者的严密监视下，它也可以获得更多的时间和空间进行转型。决策者可以更加灵活地制定企业的发展战略，甚至采取一些激进的手段，可以避开公众视线进行业务转型。如随着离岸市场萎缩，内需市场开启，企业会有很多大单来自政府或者国企的各领域，很多业绩不适合公开。文思海辉退市后，其一部分面对政府、国企等的服务可能会被隐藏。对于文思海辉来说，退市之后还有更多时间进行人员整合和公司调整。此时私有化，显然是利大于弊。

　　转型是当下每个企业都不得不面对的趋势。今年2月份，昔日的PC巨头戴尔也宣布了私有化。作为上市公司，戴尔必须按季公布财报，并在业绩无法达到预期时，承受来自投资者和卖空者的压力，因此不得不努力保持极度收益水平，这让迈克尔·戴尔的某些激进策略难以实施。而私有化将使这些改革不必受到华尔街每季度的例行审视，暂时摆脱“监管”和投资者的密切关注，抛开负担以获得更大的灵活性，从而尝试更多的创新，按照自己的意志进行转型。另一方面，私有化也会令戴尔通过股权收购其它公司的能力受到限制，并导致长期负债。但私有化意味着，迈克尔·戴尔本人有时间更谨慎和专注地经营公司，而不需要花大量时间兜售自己，努力让别人购买股票。私有化后，戴尔将向提供包括基础架构到整个系统的全系列硬件产品和云计算及咨询服务在内的全能型厂商转型。目前公司30%的收入是来自于服务和解决方案部门。戴尔预期，未来来自于服务和解决方案的收入占到总体收入的比例肯定会超过50%，超过总体利润的一半。对于戴尔公司CEO迈克尔·戴尔来说，只有像IBM那样成功向企业级市场转型，才能摆脱PC业绩下滑的不利影响。私有化将有助于其摆脱业绩压力，从而集中精力进行更加激烈的改革政策。

　　华为作为全球第二大通讯设备供应商，全球第三大智能手机厂商，也是全球领先的信息与通信解决方案供应商。华为从1987年成立至今都没有上市，始终作为一个私有化企业而存在。这也是华为在国内外能够保持强大竞争力的原因之一，作为私有化企业才能保持员工的创业激情，华为在创办的初期，为了融资，同时为了吸引与留住人才，任正非没有选择上市，而是通过大量稀释了自己的股份，这就是华为的全员持股。同时也是为了保持住员工的创业激情和艰苦奋斗的作风，避免员工失去自我；作为私有化企业才能灵活进行商业模式创新，如果作为上市公司，就要对每季度的业绩负责，就不能有足够的时间和空间进行长期战略制定和产品研发；当然华为有独特的融资手段，就是以技术换资本；华为更注重通过打造企业核心文化来面对市场竞争，如任正非的狼性文化、床垫文化、运动文化、千手观音文化等等。华为是中国企业在国际市场竞争规则中保持独立个性而又大获成功的一个典型，对于处于中国服务外包私有化浪潮中的企业而言，值得深思和借鉴。

　　四、大变革时代服务外包企业的转型之路

　　面临资本市场“寒冬”和服务外包产业“大变革”，私有化是企业全身而退的一个方式，但还要从根本上实现转型才能渡过难关。鼎韬认为，要从以下几个方面入手：

　　（一）开展前台高端业务，加大研发投入

　　国际服务外包需求呈现从后台低端业务向前台高端业务延伸的发展趋势。而中国服务外包企业大都还以后台低端业务为主营，虽然业务流程外包近两年有所抬头，但所占份额并不大，前台高端业务占比更少。企业应根据自身发展需要，制定长期发展战略，加大研发投入，开展附加值更高的前台高端业务。自2011年起，无论是以文思海辉、软通动力为代表的软件还包，还是东软、用友等国内其他软件公司，都宣布正式向更高含金量的高端咨询、解决方案等方向转型。这已经是一个好的开端，面对产业大变革，继续不断向产业链高端延伸是企业唯一的出路。

　　（二）改变客户关系，由提供服务向战略合作转型

　　服务外包企业最核心的要素是客户。服务外包发展趋势即是外包服务商从单一简单服务向综合高端服务转变。外包服务商与客户在长期合作中建立起战略协作伙伴关系，从简单的承接服务，发展到为客户提供专业解决方案。2006年之前，印度外包企业是IT-ES基础架构平台，后来转变为IT-BPO商业流程外包，现在变为IT-EPM用户业务流通管理，服务供应商进入流程管理，与发包方、买方成为伙伴关系。中国企业应借鉴印度等过服务外包企业成功经验，提升自身在服务交易中的价值地位，才能提升在产业链中的位置并实现利润最大化。

　　（三）注重企业内部改革，重塑企业文化

　　内部改革是每一个企业时刻都要面临的问题，而服务外包企业面临资本市场和服务外包产业外界环境的双重压力，更应从企业内部进行变革。包括对企业整个运作流程的重新安排、企业战略制定、人员管理（人员整合、提高员工工作效、提高创新能力）、重塑企业文化等等。文思海辉业绩下滑的内部原因就是由于合并重组后人员未实现有效整合造成的。而东软、华为能够一直在业界保持常青树的位置，也主要得益于成功的内部改革、积极的企业文化的塑造。

　　（四）加强新兴技术应用，提高创新能力

　　创新是企业进步的灵魂。企业要加强云计算、移动互联网、物联网、大数据、社会化商务等新兴技术的融合与应用，改变传统的商业模式。以金融外包为例，可充分利用大数据发展“数字金融”：采用大数据技术，外包众多为小微企业贷款的金融机构所需的专业数字模型的开发；用平台做第三方电子支付；建立数字模型为金融机构做风控分析；用数学工具为金融机构提供整体解决方案；辅助金融机构作企业经营行为分析；辅助金融机构做个人消费行为分析。又如打造“云外包”，即基于“云”平台和“云”模式建立标准化的统一外包服务处理平台，通过标准化，模块化和流程化将服务集成到统一云平台上，在数据库里面进行统一处理。诸如此类，加强移动互联、物联网等各种新兴技术的创新应用能力，细化用户需求，提升企业的利润空间。

　　面临资本市场和服务外包产业都在下滑的趋势，私有化是服务外包企业的无奈之举，但也是服务外包企业转型的一个信号。在摆脱投资者的压力下，企业能够灵活制定长期发展战略，按照自己的意志进行转型。私有化成功与否还需要市场的检验，而未来是否会上市并不是重点，重点是企业如何利用私有化的契机从根本上进行转型和改革的，我们拭目以待。